超级宏观周结束，帮大家总结一些要紧的事，分享一下我社群的复盘，原文如下：

本周是超级宏观周！

一些重要的事件扰动了市场，市场的波动有点让人摸不着头脑。

摸不着头脑就对了。

这么多大事杵在一起发生，全球各路对冲资金肯定是急着调仓。

所以波动就会变得异常。

但过段时间，波动就会恢复正常。

我们不需要过度关注短期波动，而要始终盯着长期趋势。

本周，中证全指还微涨了0.19%。是不是很惊讶？

惊讶是因为大家在本周被异常波动搅扰得很难受！

上证指数继续围绕3900点洗盘！

最终必定是要磨走那些意志不坚定的人。

放心，后面一定会出一些事件把他们吓坏。

一、神秘力量越来越生猛

今天A500ETF放量更加生猛。

华泰柏瑞这只ETF放量到了105亿。

看它持续放量的态势，感觉有大事要发生似的。

昨天流入了11.85亿，现在的份额已经超过250亿份，规模更是超过了300亿元，十分生猛。

这只A500ETF的持有人结构中，机构占比超过91%，现在极有可能超过95%了 。

市场持续震荡的时候，有神秘力量持续抄底中国核心资产，这事很有趣。

等把流通筹码锁定得差不多后，又是一个拉升，站上新台阶！

A股的这种上台阶式的慢牛，我从去年一直讲到今年，希望大家要理解这个规律。

耐得住寂寞才吃得到肉。

二、美元大幅回落，港股迎来增量资金

最近港股表现比较弱，一方面是美元比较强，另一方面是人民币也很强。

香港这个中转站得不到增量资金补充，还被大陆抽走了流动性。

美国宣布降息后，美元在昨晚大幅走弱。数据方面，美国至12月6日当周初请失业金人数录得23.6万人，为2025年9月6日当周以来新高。

增量资金总算惠及港股了。

虽然人民币也在升值，但升值的幅度不如美元，所以港股的流动性就有余量。

即便港股让人感觉很弱，但其实本周恒生指数只跌了0.42%，恒生科技跌了0.43%。

如果你每天陷入波动中，就会被感觉麻痹，从而导致不够客观。

美元还会趋势性走弱。这个是大趋势。

原因很简单，美国要货币财政双宽松，汇率必然就要贬值。

而日本则是财政宽松，货币收紧，从而维持日元稳定。这就是在帮美国化债。

三、债市继续崩

昨天中央经济工作会议中出现了降准降息的字样。

债市反抽了一把。

不过今天继续崩。

十债利率被一根大阳线反包！

这事并不复杂，我分享过很多次了，明年降准降息的概率和幅度都不大。

会议的原话是：灵活高效运用降准降息等多种政策工具。

去年的原话是：要适时降准降息。

今年比去年的表述还不坚定，我也不知道这些人为啥还要意淫降准降息。

今年的表述中“多种政策工具”才是管理层要表达的重点。

之前我分享过，货币政策注重精准滴灌，降准降息不是精准滴管，而是大水漫灌。

所以央行会选择其他工具来执行宽松的货币政策。

此外，会议还提到，要让物价合理回升。

提升物价不是靠降准降息，而是靠跨国资金回流。降准加息可不利于回流。

这两天人民币突破新高，就是在用其他工具替代降准降息。

由于汇率升值了，承担代价的就是债市。如果汇率要破7，长债的下跌就还没结束。

外资手里有大把的债券要抛售。

四、老登崩，小登跳

本周白酒下跌1.5%，食品饮料跌了1.69%。

都创了去年10月8日以来的新低。

有读者问过我一个问题，银行和白酒同样是利润不增长，银行能涨，白酒就要跌呢？

因为以前白酒是用成长股来估值的，一旦增速下滑，杀估值就会杀得很猛烈。

白酒未来会沦为红利股，所以，需要等到他们回到红利股的估值时，才能下手。

而银行的估值是红利股中的红利股了，低估得不能再低估了。

银行的ROE在10%左右，这就意味着，如果在1倍PB买入，长期年化收益率就是10%左右。

可之前都被杀到0.5倍以下了，那个时候买入，长期年化就能达到20%。

这是一道很简单的数学题。

银行这个行业很特殊，拉长时间看，它的业绩增速跟M2增速相当。只要货币不断超发，银行的业绩就不会停止增长，只不过会增长比较慢而已。

白酒就不一样了。如果消费者真的抛弃它了，就会被杀逻辑。

今天，飞天茅台散装单瓶的参考价为1485元/瓶，跌破1499元/瓶的官方指导价；2025年飞天茅台原箱单瓶的参考价为1495元/瓶，同样低于指导价。

飞天不止跌，白酒股价大概率就还稳不住。

本周，小登门继续反弹。通信，军工，电子涨幅居前。

五、微盘股大跌，怎么了？

本周微盘股大跌了5%。

或许跟一个传闻有关，说的是要求券商3个月内清退所有量化机构的客户专属设备。

传言是不是真，现在还不好说。

但现在监管正在做的，都是要让宽基指数走慢牛。

也不用妖魔化量化，大部分量化的存在其实是有利于慢牛行情的。

监管要清理的是利用不公平规则割韭菜的量化。

今天又出了一个政策：《公开募集证券投资基金销售行为规范(征求意见稿)》。

这个意见稿主要是在基金销售端进行规范。

防止销售人员趁着行情好，卖力销售，从而加大羊群效应，使得指数大起大落。

其中提到：基金管理人、基金销售机构应当加大权益类基金保有规模、投资者盈亏情况的考核权重，不得将销售收入和销售规模作为主要考核指标。基金销售业务开展情况考核指标最短时间区间不得少于一年期，投资者盈亏情况考核指标应当以三年以上中长期为主。

这就是在回归本源了。

当然，不要把政策想象得很好，它还需要继续打磨，实践，然后调整，再实践。

咱们能看到管理层的决心即可。做的过程难免还有很多困难要克服。

总之，超级宏观周结束了，市场波澜不惊，但分化又再加大。

虽然指数还会继续慢牛 ，但对投资者的考验其实是更大的。

况且，现在中美还在长期博弈中，时不时来个流动性冲击的概率也是有的。

这些最坏的事都要提前想到，才能帮我们利用所谓的“危机”。

本周，央行主动拉升人民币中间价的行为，似乎暗示春季躁动的概率更高了。

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